大关| 云县| 敦化| 赣榆| 东沙岛| 宁夏| 平川| 濮阳| 和顺| 巨鹿| 浮梁| 修水| 公安| 溧水| 临西| 井陉| 泰宁| 南票| 松阳| 平果| 黄埔| 翁源| 屯昌| 祁阳| 清涧| 建湖| 迁西| 盐源| 休宁| 松江| 鹤峰| 衡东| 五华| 江陵| 舞阳| 乐陵| 黑水| 龙胜| 五常| 长寿| 杜集| 滑县| 磁县| 古浪| 樟树| 西乡| 威县| 且末| 城阳| 晋江| 万盛| 兴县| 南和| 托里| 南平| 威远| 五华| 东川| 科尔沁左翼中旗| 花垣| 佛冈| 鄢陵| 资中| 青河| 兴宁| 安丘| 湖口| 白朗| 米泉| 邹城| 大庆| 西峡| 朝阳市| 民勤| 昂仁| 沙雅| 临桂| 南沙岛| 西山| 蒙城| 城固| 威宁| 屏东| 武陵源| 弓长岭| 昂昂溪| 新晃| 湘乡| 芜湖县| 北辰| 铜川| 耿马| 册亨| 和政| 阳城| 鲅鱼圈| 永安| 东西湖| 桃江| 连江| 中方| 措勤| 克拉玛依| 瑞丽| 饶河| 阜南| 沈阳| 霍城| 枣强| 泗洪| 恩平| 兴城| 喀什| 万载| 大方| 融水| 庄河| 凤县| 亚东| 沾益| 临西| 耿马| 基隆| 浮梁| 崇仁| 金口河| 陆川| 宁河| 凤凰| 滦南| 孙吴| 宣威| 青田| 基隆| 太白| 澎湖| 衢州| 大同市| 伊春| 高要| 阿荣旗| 桐柏| 沁水| 长汀| 大安| 故城| 九江市| 阿拉善右旗| 亳州| 藤县| 乌拉特前旗| 龙井| 潜山| 范县| 钓鱼岛| 永昌| 龙湾| 盐源| 河北| 南昌市| 锦州| 榕江| 石龙| 思南| 清丰| 户县| 高雄县| 扎囊| 宕昌| 邯郸| 大竹| 聂荣| 定远| 和县| 龙陵| 湄潭| 湘乡| 定结| 同德| 定襄| 孟州| 保靖| 新密| 宜阳| 廊坊| 临漳| 东胜| 丰宁| 武都| 君山| 赣州| 沙洋| 丰顺| 郫县| 陆良| 盐田| 永仁| 甘孜| 常熟| 金昌| 昂昂溪| 息烽| 渭南| 北仑| 许昌| 耿马| 高要| 乳山| 大方| 定西| 二连浩特| 西和| 太白| 土默特右旗| 阿拉善右旗| 襄城| 岐山| 卫辉| 林周| 阿克陶| 习水| 乾县| 陆良| 南郑| 沽源| 济南| 固阳| 泾源| 睢宁| 永清| 汾阳| 沈阳| 东莞| 普陀| 郯城| 团风| 昌邑| 纳雍| 镇平| 眉县| 习水| 喀喇沁旗| 汉川| 淄川| 广东| 曲阜| 平陆| 新宾| 广南| 蛟河| 云溪| 昭苏| 睢县| 怀来| 新安| 江达| 二连浩特| 鄂温克族自治旗| 涪陵| 鄂尔多斯| 博湖| 双峰| 石景山| 林州|

超兴彩票:

2018-10-16 03:19 来源:中国经济网陕西

  超兴彩票:

  (本报记者王朱莹)+1  据了解,去年已经有在自主招生中弄虚作假的考生,被相关高校和教育部门给予取消当年自主招生资格和高考资格的严厉处罚。

另外,她发现,自去年下半年开始,电影票平台价格显示均价30-40元,而前一年的均价为20元。  她表示,用新注册的小白账号、普通会员账号和高级别的会员账号同时选购同场次电影,最便宜的是小白账号,其次是普通会员账号,而高级别的账号一张票要比小白账号贵出5元以上。

  东部迪亚拉省萨迪亚镇镇长扎尔库什说,一辆平民乘坐的汽车24日在该镇附近的希姆林山区遭“伊斯兰国”武装分子袭击,车上4名平民死亡,其中包括一名妇女和一名儿童。”  据他介绍,公司如今在质押业务上比较激进,一些在券商只能拿到三四折质押率的创业板股票,在他们公司可以拿到五折。

  ”  3月19日,位于大兴区的旧宫人才市场也同样热闹,这里每周一至周六都设有招聘会。  同时,还存在同一位用户在不同网站之间数据被共享这一问题,许多用户遇到过在一个网站搜索或浏览的内容立刻被另一网站进行广告推荐的情况。

  而另一张罚单处罚原因是“未按监管要求计提拨备”。

  “这还好,自拍好歹是我们生活中经历过的场景;去年素描的题目是‘失重’,要求想象并画出生活中5件物体在失重情况下的漂浮状态,我当场就蒙圈了!”一位今年第二次报考清美的考生说。

  又比如申办工作居住证,以往得跑多次办事大厅,现在只需要在网上提交材料,审批合格后30天内办理成功,在网上就可以下载工作居住证。  全市清理“僵尸车”两千余辆  不只是两江新区,自去年12月21日开启“僵尸车”联合排查清理行动,重庆永川区在排查“僵尸车”方面也颇下功夫。

  ”林茂认为,“僵尸车”的形成是一个过程,在闲置之初,居民未与社区、街道、政府管理系统进行有效沟通,因此不了解“僵尸车”的报废处理程序也是问题。

  想像中戏曲的校考就应该考唱、念、做、打,看身段、听唱腔,结果,昆曲大班在三试中还像普通表演专业一样,要求考生当场排演命题小品。  报道认为,由于中国的人口数量比美国和欧洲的总和还多,因此中国企业在获取数据方面具有天然的优势。

    根据2018年城乡就业工作总体目标任务,今年还将实现新增农村转移就业劳动力5万人;失业人员就业技能培训万人、农村劳动力技能培训万人;农民工返乡创业万人、返乡农民工创业辅导万人;城镇登记失业率控制在4%以内;城镇“零就业家庭”动态为零;高校毕业生初次就业率保持在90%以上。

  永川区公安局交巡警支队联合城管综合行政执法支队,每7天一个波次,每个波次针对一个交通网格管辖区域,集中开展5次全覆盖清查,全面排查清理了永川新、老城区所有道路。

  ”1945年,四处漂泊、辗转求学的黄旭华以第一名的成绩考上国立交通大学造船系。”  不仅高考体检要求中对肺结核患者有限制,记者发现,我国2013年出台的《结核病防治管理办法》中明确规定,各级各类学校、托幼机构的教职员工及学校入学新生,食品、药品、化妆品从业人员,《公共场所卫生管理条例》中规定的从业人员等群体都是肺结核的重点筛查群体。

  

  超兴彩票:

 
责编:
网站首页 焦点新闻 新房信息 装修大讲堂 装修日记 风水 流行风格 全媒体展示 家装品牌 品牌楼盘 房屋租售 本土设计师 样板间 高端访谈
当前位置:首页 >> 焦点新闻 >> 利润王恒大的加冕路径
利润王恒大的加冕路径
2018-10-16 15:44:48  作者:  来源:经济观察报  
浏览次数:0  
文字大小:【】【】【
  •   2018年房企中报季快到尾声,整体感受是行业进入了一个大块头跑得快的时代。

  2018年房企中报季快到尾声,整体感受是行业进入了一个大块头跑得快的时代。

  其中最惹人注意的,当然是利润王恒大又达到了一个新高度:2018H1集团净利润高达530亿元。

  以归属上市公司股东净利润口径计算,恒大的归股东净利润308亿元,远远超过排名行业2-4名中海的201亿元、碧桂园的129亿元、万科的91亿元。

  从这个指标看,恒大在房企中已是一骑绝尘。 

 “工农中建恒”

  为了更清晰地理解恒大的净利润水平,我们把它放进中国最赚钱的几个行业坐标里:

  如果恒大在互联网领域里,行业最赚钱排名将是H(engda)T(encent)A(libaba)B(aidu);

  在能源业,中国恒大、中国石化、中国石油、中国海油;

  电信业,中国移动、中国恒大、中国联通、中国电信;

  银行业,工农中建恒——恒大的赚钱能力超过了任何一家中国股份制商业银行。

  对这个事实,我的一位做银行报道的同事酸溜溜地说,恒大赚到了比自己债主还多的钱。

  不得不承认,这是房地产行业的高光时刻。

  几年前还因为高负债高杠杆而备受质疑的企业,如何在短时间内“蜕变”,跻身中国最赚钱公司之列?

  其实2017年恒大净利润翻倍,超越中海荣升“利润王”时,这个问题就是个谜。当时被普遍提及的说法是,还掉了永续债,被吃掉的利息得以呈现。

  谁料半年后,恒大净利润又同比上升了129%!

  这是一个令对手们瞠目结舌的成绩。

  利润释放路径

  恒大总裁夏海钧对此在业绩会上有解释,限于篇幅就不赘述,我理解是说,此前恒大的前瞻布局和随行就市的做法,达到了低买高卖的效果,同时,摒弃三高一低转向有质量的增长初见成效,利润高涨很自然。

  按照2018年中报,恒大的净利率高达17%,反超万科和碧桂园。但考虑到后两者这一指标都在12%左右,所以净利润率高,还不足以解释其净利润额达到万科碧桂园的3倍左右。

  不过,夏总裁话锋一转:通过高负债扩张的方法不可持续,恒大要自我警惕。

  拿到了皇冠上的明珠,还时刻记得反思。这种公司,投资人最喜欢了。

  但恒大总裁可能忽视一个问题:如果仅是还清永续债(之后净负债率仍不算低)和低买高卖导致了这一切,那行业老大碧桂园岂不是会很尴尬,毕竟大家都是以项目数量和城市化规模取胜的。

  从毛利率上看,恒大确实也是三家公司中最高的,恒大36.2%、万科27.3%、碧桂园26.5%,但差距较净利率要小,未经审核的数据,还存在校准的空间。

  另外,按照三家公司2018H1披露的数据,恒大和万科的销售额均为3000亿元出头,碧桂园(4125亿元)甚至比恒大还多出1000多亿元。

  还有什么别的原因吗?

  按照会计标准,一家公司的净利润=营业收入-成本-费用-所得税。

  请注意:这里的被减数,是营业收入,而非销售额。

  它们之间的区别,简单地说,销售额是指企业通过预售合同拿到的预售款,一般只有等到业主收房后,预售款才确认为营业收入。换言之,营业收入相对销售额是有时间差的。对增长快速的企业,当期营业收入会明显小于销售额。

  所以,万科、碧桂园在2018年H1披露的营业收入分别是1059亿元和1318亿元,而恒大同期营业收入达到了3003亿元,几乎相当于前两者的3倍。而净利润201亿元的中海,营业收入是770亿元。

  而如前所述,恒大销售额对万科、碧桂园,并无优势。在成本费用控制方面,恒大也未显出明显优势。

  “三家报表毛利率都差不多,净利润与营收规模基本成比例关系,主要是恒大收入盘子比较大。但销售额三家也差不多,应该是(恒大的)收入确认比较积极,但中报没有披露现金流量表。”一位前四大专业人士说。

  原来,恒大破纪录,一个重要原因,是比同行先释放了业绩。

  当收入达到确认标准后,主动权实际还在企业手上。尽管如此,提前释放业绩并不是一个很常见的现象。尤其在一个行业告别整体高速增长,企业又面临越发频繁的周期时。藏一点以备不时之需,往往是更普遍的选择。在会计处理上,也没毛病。

  从2017年的年报上再比对这三家公司的销售额和营业收入,恒大在收入确认上,也比万科与碧桂园要积极。

  恒大为什么?

 万亿市值猜想

  有朋友提醒我说,去年中国恒大的子公司恒大地产引入3轮投资者,融资1300亿元,均有包括了盈利数据的对赌协议。

  根据公开资料,这些协议中,以第三轮协议中明确的要求最高:即2018~2020年的净利润不低于500亿元、550亿元和600亿元,并对股东派息68%。达不到利润标准,会有惩罚性的派息要求。

  可恒大只用半年就达标了,提前释放利润,看起来与当初这个协议有关联,但可能不是全部。

  其实按照这个协议,利润越高,派息越多。从这个角度看,恒大此举,可算得是上市公司里忠公贤能的典范了。但要说无缘无故,那真是令人费解。

  我们只好再从业绩发布会上尝试寻找更多的答案。

  其实,除了利润王,这场发布会的另一个主题是恒大回A。

  恒大回A,是借道深圳国资上市平台深深房重组上市,在政策层面上的压力不大。按照恒大总裁的说法,现在影响上市进度的是市场面,主要是股价预期,要等待一个合适的时机。

  尤其是,夏海钧同时强调,港股市场目前给恒大的(动态)PE偏低,只有5倍,“如果像万科一样有13倍,就万亿市值了”。

  夏总裁口中的那个时机,可能正在迫近。

  恒大盈利能力,自然成为影响公司估值,尤其是A股上市后未来市场定价的一个极为重要的参考。

  由此,利润王能变成市值王吗?

  我们拭目以待。 

  市值管理与好公司

  这两年,和一些在香港资本市场上受到投资者青睐的企业家,讨教过一些他们在资本市场上的经验。

  比如吴亚军女士,她执掌的龙湖,在内房股中受投资者欢迎是出了名的。其融资成本,甚至低过不少国企。前几日向她请教,吴总对一些稳健增长、扎实经营企业表达了称赞。在我看来,龙湖自身也是这样。

  比如许家印先生的河南老乡、著名企业家胡葆森。他执掌的建业,虽然规模不大,主要业务还在河南这个不太富庶的省份,但却早早就打通了海外融资通道。有一次在上海,碰到他总结经验说,建业靠的是“稳定增长、持续盈利”。

  胡先生这句总结,可能还真是反映出了投资者判断好公司的普遍标准。

  这样类型的公司,还包括万科、华润置地、新城控股等等。无论是融资成本、还是估值水平,都反映了市场的评价。我想,这或许正是万科、碧桂园等公司的动态PE,目前要高过恒大的原因之一。

  当然,各家企业都有各自经营特点和原则。在会计准则下合理地调整公司的业绩,提前确认收入,这一点无可厚非。但是,在5000亿销售额之上的这个级别,恒大在2017年和2018年H1两次财报的确认力度上,都远远超过万科和碧桂园。

  也许,恒大对未来业绩的实际增长预期,要好过万科与碧桂园。否则难免让人担忧,未来的投资者(无论港股还是A股),可能会出现心理落差。

  当然还有一种可能是,万科和碧桂园会在推出2018年报时,都呈现出一个高增长的营业收入。

  记得几年前,房企规模一哥之争。一家挑战者在12月份一个月卖出了此前三个月的销售额,最终把万科拉下规模之王宝座,自己如愿坐了上去,也达到了阶段性目标。却落下后遗症,至今未见痊愈。

0

顶一下

0

踩一下


关于舟山网(大海网) | 联系我们 | 网站声明 | 网站律师 | 网站制作 | 广告服务

  • 勤学路 黄龙带水库管理处 辛庄营乡 海城经济技术开发区 塔园村
    东梁镇 内蒙古经贸学校 裕龙二区 韩家小庄 商店镇